第三问2021杠杆核算
可继续添加，2021的出售添加，为什么息税前赢利和2020相同，运营杠杆和财政杠杆与2020年相同
（1）假定A公司在往后可以坚持2020年的运营功率和财政方针，一向添加的产品能为商场所承受，不变的运营净利率可以包括新增债款添加的利息，而且不从外部进行股权筹资和回购股票，请顺次答复下列问题：
②假定无风险利率为6%，该公司股票的β系数为2.5，商场组合的报酬率为14%，该公司股票为固定添加股票，核算2020年12月31日该公司的股价低于多少时出资的人能购买？
①息税前赢利=出售单价×出售量-单位变化本钱×出售量-固定运营本钱=10×100-6×100-200=200（万元）
净赢利=（息税前赢利-利息费用）×（1-所得税的税率）=（200-32）×（1-25%）=126（万元）
在运营功率和财政方针不变，且不增发新股或回购股票的情况下，股利添加率等于可继续添加率，即19.76%。
所以，2020年12月31日该公司的股价低于28.79元时出资的人能购买。
③该公司2021年的运营杠杆系数=（息税前赢利+固定运营本钱）/息税前赢利=（200+200）/200=2
该公司2021年的财政杠杆系数=息税前赢利/（息税前赢利-利息费用）=200/（200-400×8%）=1.19
（2）假定A公司2021年估计的外部融资出售添加比是40%，估计的出售添加率是25%，2020年所需的外部融资额经过发行债券来处理，债券的面值为90万元，发行费用忽略不计，票面年利率为10%，5年期，到期还本，每年底付息一次。核算该债券的税后本钱本钱。
2021年估计的外部融资出售添加比是40%，估计的出售添加率是25%，所以，2021年所需的外部融资额=10×100×25%×40%=100（万元）
【名师点题】本题首要考察可继续添加率、运营杠杆系数、财政杠杆系数、债券的税后本钱本钱的核算等内容。回答本题的要害点有以下3个方面：
在安稳状态下，即坚持基期的运营功率和财政方针不变，而且不从外部进行股权筹资和回购股票的前提下，可以精确的经过公式一或公式二核算可继续添加率。
（2）留意把握固定添加股票价值的核算公式的运用，把握在安稳状态下股利添加率等于可继续添加率；一起留意区别D0和D1。
（3）在考虑钱银时刻价值的前提下，核算债券的本钱本钱。在核算债券的税前本钱本钱的公式中，外部融资额即筹资净额，不要再减去筹资费用，本题不考虑筹资费用，外部融资额即发行价格。
而是在核算2021年的杠杆系数时，若运用简化公式核算，需要用2020年数据（基期数据）
依据界说可知，运营杠杆系数＝息税前赢利变化率/产销业务量变化率＝（△EBIT/EBIT）/（△Q/Q）
所以简化公式核算杠杆系数是运用基期数据的，财政杠杆系数和联合杠杆系数也需要用基期数据的
