【东北晨会0922】美国8月通胀数据点评医药行业动态龙迅股份、锡装股份活动邀请
美国8月CPI同比升3.7%，预期升3.6%，前值升3.2%，连续两个月上升；
从同比来看，居住通胀仍是CPI的最大贡献项，而从环比来看，能源价格才是8月CPI环比的最大贡献者。BLS测算的8月能源对CPI环比的贡献为0.376，占CPI环比0.6个百分点的比例为62.7%。
具体分项来看，8月食品CPI环比0.2%，上月0.2%，食品通胀持平。由于俄罗斯中止执行黑海港口农产品外运协议，对全球粮食通胀产生一定的威胁，但影响程度还有待观察。
8月能源CPI环比5.6%，上月0.3%。能源CPI环比大幅度上升主要是受原油价格上升的影响。由于沙特延长减产日均100万桶至年底，全球石油供给略小于需求，使得7、8两月布伦特油价环比上涨在7%左右。
商品的价值8月环比-0.1%，上月-0.3%，有所回升，但仍在低位。新车、娱乐用品、教育用品等的价格环比读数上升，使得商品价格环比读数提升。但在美联储高利率政策下，商品消费得到抑制，商品库销比在上升，商品通胀上升的动能不强。
服务通胀8月环比0.4%，上月0.4%，持平。服务通胀可分居住和非居住两类进行讨论。居住CPI8月环比0.3%，上月0.4%，略有下降，但后续居住通胀应该依旧很有粘性的，这一方面是由于房租的调整有时滞，另一方面也源于美国房价今年以来出现了一定的反弹。
非居住的其他服务通胀有所上升。其中，运输、医疗和其他个人服务环比通胀读数上升明显。我们测算的不含居住和医疗的超级核心服务通胀8月环比为0.71%，上月为0.70%，连续两个月均在高位。但考虑到近期美国劳动力市场有所降温，职位空缺率、工资增速在下降，因此服务通胀后续可能慢速下行。
由于当前布伦特油价已经上涨至90-100美元/桶的高位，后续再次大面积上涨的空间较小。EIA的预测是2023年4季度布伦特油价的均值是93美元/桶。并且美国劳动力市场近期有所走软。因此，我们大家都认为到年底CPI和核心CPI同比应该能继续会降低。美联储似乎没有必要进一步加息，可静待货币政策发挥作用。但由于服务通胀仍非常顽固，因此降息时点尚早，预计2024年2季度才能开启降息。
【东北医药刘宇腾】行业动态点评：北京口腔医疗服务市场格局保持稳定，静待复苏。北京区域口腔医疗服务市场格局维稳，机构数量增幅有所收窄。根据机构数量净增长情况、季度数据与月度数据，北京市场未观察到行业衰退情况，管中窥豹，我们仍看好口腔医疗服务行业长期有望保持高景气度。
北京口腔机构数量与区域GDP水平密切相关，同时成本因素或是机构选址的考虑原因之一。
北京区域内店龄结构呈现“三分”态势，成熟老店数量相对更多。一方面，可以轻松又有效与新进入者竞争，另一方面，以现有品牌进行扩张的优势较完全新进入者进明显，长期看存在行业集中度持续提升逻辑。
北京区域内口腔医疗机构供给方以民营为主，结合前述观点，我们看好区域内头部口腔连锁医疗机构远期市占率提升。
23年北京地区口腔医疗机构扩张趋势仍在，幅度有所收窄。截止7月，注销机构数量与新增注册机构数量同比未见明显变化，整体格局保持稳定。截止7月未观察到明显边际改善趋势，亦无衰退趋势。
平台型企业仿制药集采影响基本出清，医保提高支付上限，Biotech产品空间进一步释放。
流感数据跟踪：受年初新冠防控放开影响，我国2023年流感活动趋势出现非常明显变化，年初2-4月左右出现较大规模的流感季节性传播，相比往年出现2个月左右延迟，而南方未出现非常明显的夏季高峰。
低基数效应：2022年由于流感疫苗抗原组分未发生改变，流感疫苗在Q2大批量发货上市，Q3-Q4发货相对较少，低基数效应下，预计2023Q3流感疫苗企业将出现非常明显的业绩增长。
【东北电子李玖】龙迅股份（688486）深度报告：国内高清视频芯片领军者，赛道好成长性高。龙迅股份成立于2006年，是一家专门从事芯片研发和销售的国家级高新技术企业，设计中心位于中国合肥，在深圳、香港设有分支机构。经过长达17年的技术积累，公司已开发了超过140款具有自主知识产权且具备核心技术竞争力的高速混合信号芯片产品，并加大研发投入，整合各种技术，密切与世界领先厂商战略合作。
需求端：掘金高清视频行业黄金赛道，下游应用领域广泛。高清视频芯片在高清视频影像采集、处理、传输和显示中起到及其重要的作用，下游需求主要涉及安防监控、教育及视频会议、车载显示、显示器及商显、AR/VR、PC及周边、5G及AIOT等应用领域。随着物联网、云计算、人工智能、5G商用等新兴技术的普及，带来数据的大量传输，将带来终端视频设备数量的持续增长，进而促进全球高清视频芯片市场的持续增长。根据CINNO Research统计，2020年全球高清视频芯片市场规模约1052亿元人民币，预计到2025年市场规模将达到1897亿元人民币，2020-2025年复合增长率约为12.5%。2020年中国高清视频芯片市场规模约为467亿元，预计到2025年中国的市场规模将达到969亿元，2020-2025年复合增长率达到15.7%。
供给端：海外龙头技术实力领先，细分产品国产化率低。根据CINNO Research数据统计，在全球视频桥接芯片领域，2020年德州仪器占全球高清视频桥接芯片41%的市场占有率排名第一，龙迅股份以4.23%的市场占有率在中国大陆公司中排名第一。国内公司竞争对手较少，主要有龙迅股份、硅谷数模，且二者在全球显示处理芯片以及高速信号传输芯片的市场占有率仍然处于较低的比例，海外龙头公司技术实力处于领先位置。
增长逻辑：产品品类不断丰富，技术实力得到头部客户认可。公司高清视频芯片产品可覆盖市场绝大多数主流高清视频信号协议。已成功进入鸿海科技、视源股份、亿联网络、Meta、宝利通、思科、佳明等国内外有名的公司供应链。高通、英特尔、三星、安霸等世界领先的主芯片厂商已将公司产品纳入其部分主芯片应用的参考设计平台中。
投资建议：维持“买入”评级。我们看好公司产品未来在车载显示、超高清显示应用场景、AR/VR等赛道的高成长性以及国内市场发展带来的国产替代的投资机会。预计公司2023-2025年实现盈利收入分别为3.34/4.81/7.15亿元，归母净利润分别为0.98/1.31/2.07亿元，对应PE分别为67.56/50.60/31.96倍。
【东北钢铁赵丽明】锡装股份（001332）动态点评：深耕金属能承受压力的容器行业多年，在手订单持续增长。公司深耕金属能承受压力的容器行业多年。目前，企业主要从事金属能承受压力的容器的研发、设计、制造、销售及有关技术服务，已形成以换热能承受压力的容器、反应能承受压力的容器、储存能承受压力的容器、分离能承受压力的容器和海洋油气装置模块为主的非标能承受压力的容器产品系列，产品主要使用在于炼油及石油化学工业、基础化工、核电及太阳能发电、高技术船舶及海洋工程等领域。2023年上半年，公司实现营业收入5.48亿元，同比下降2.56%；归属于上市公司股东的净利润1.02亿元，同比下降20.84%。营业收入同比下降根本原因为受限于现有产能不足，公司完工交付产品略有减少；归母净利润同比下降根本原因为毛利率较高的高通量换热器销售占比偏低以及材料成本上升，公司毛利率同比降幅较大。
换热能承受压力的容器营业收入占比较高，高通量换热器需求有望进一步增加。换热能承受压力的容器又称热交换器，是一种将不一样的温度的流体进行热量交换的装备，最大的作用包括热量传导、热量交换、热量回收和安全保障，是公司的基本的产品，2023年上半年换热能承受压力的容器占公司营业收入的比例为58.13%。公司生产的高通量换热器使用了自主生产的高通量换热管，相较于普通换热管，高通量换热管的管内或者管外表面附有一层非常薄的多孔层，这些多孔层的存在能够明显地增强沸腾传热系数，提高传热效率。在产业化运用中，使用高通量换热管能减小换热器外壳尺寸，减轻重量，不仅降低了换热器的运行成本、节省能耗，还节省了管道、控制、基础和地块规划空间。
公司在手订单情况良好。2023年上半年，公司新增销售订单约8.5亿元，同比增长约28.69%；在手订单17.6亿元，相比2022年末增长20.88%。目前，公司现在存在产能约为17000吨，年产12000吨高效换热器生产建设项目正在建设过程中，预计2024年中期可完工并逐步释放产能。公司在手订单的持续增长和未来新建产能的投产，将有利于提升公司未来的经营业绩和综合竞争能力。
投资建议与评级：预计2023-2025年公司营业收入为12.3/15.7/20.5亿元，归母净利润分别为2.4/3.59/4.75亿元,对应EPS分别为2.22/3.32/4.4元。公司深耕金属能承受压力的容器行业多年，未来随着在手订单的增长和新建产能的投产，盈利能力有望逐步提升，给予公司“增持”评级。
